{"id":2891,"date":"2021-07-21T11:02:12","date_gmt":"2021-07-21T11:02:12","guid":{"rendered":"http:\/\/adfi-ci.org\/?p=2891"},"modified":"2021-07-21T11:02:12","modified_gmt":"2021-07-21T11:02:12","slug":"why-a-global-fund-is-needed-to-cut-currency-risk-for-developing-nations","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/adfi-ci.org\/fr\/why-a-global-fund-is-needed-to-cut-currency-risk-for-developing-nations\/","title":{"rendered":"Pourquoi un fonds mondial est n\u00e9cessaire pour r\u00e9duire le risque de change pour les pays en d\u00e9veloppement"},"content":{"rendered":"

Les fluctuations brutales des taux de change accroissent la fragilit\u00e9 \u00e9conomique et d\u00e9clenchent souvent une crise de la dette.<\/em><\/p>\n\n\n\n

L'auteur est directeur g\u00e9n\u00e9ral de la\u00a0<\/span><\/em>Nordic Institute for Finance, Technology, and Sustainability<\/em><\/a><\/p>\n\n\n\n

Le risque de change est le talon d'Achille des \u00e9conomies en d\u00e9veloppement qui empruntent pour r\u00e9aliser des investissements destin\u00e9s \u00e0 accro\u00eetre la productivit\u00e9, \u00e0 r\u00e9duire les \u00e9missions et \u00e0 atteindre les objectifs de d\u00e9veloppement durable.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

A propos <\/span>90 %<\/span><\/a> de la dette transfrontali\u00e8re des pays \u00e0 revenu faible et moyen inf\u00e9rieur, soit pr\u00e8s de<\/span>, 2 milliards de dollars<\/span><\/a>, est libell\u00e9e en devises fortes, principalement en dollars, et provient en grande partie de banques de d\u00e9veloppement et d'autres bailleurs de fonds officiels.<\/span><\/p>\n\n\n\n

Mais cette situation expose les populations vuln\u00e9rables \u00e0 des fluctuations parfois brutales des taux de change qui accroissent la fragilit\u00e9 \u00e9conomique et d\u00e9clenchent souvent une crise de la dette. Neuf monnaies<\/span><\/a> des \u00e9conomies en d\u00e9veloppement ont chut\u00e9 de plus d'un quart et 21 autres de plus d'un dixi\u00e8me en 2020 sous l'effet de la crise de Covid-19.<\/span><\/p>\n\n\n\n

Il s'agit d'un \u00e9chec \u00e0 la fois des march\u00e9s et des politiques, qui fait peser le risque de change sur ceux qui sont le moins \u00e0 m\u00eame de l'assumer. Seules 20 \u00e9conomies en d\u00e9veloppement<\/span><\/a> peuvent r\u00e9guli\u00e8rement emprunter aupr\u00e8s d'investisseurs internationaux dans leur propre monnaie.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Pour les autres, contraintes d'emprunter en dollars, la couverture du risque de change n'est m\u00eame pas envisageable. Le march\u00e9 des changes affiche un chiffre d'affaires quotidien consid\u00e9rable de 6,6 milliards de dollars, principalement dans les monnaies du G10, dont 100 \u00e9conomies en d\u00e9veloppement repr\u00e9sentent moins de 0,2 %. Les march\u00e9s des swaps, produits d\u00e9riv\u00e9s qui sont un pilier de la couverture des risques de change, n'existent pratiquement pas en dehors des grandes \u00e9conomies \u00e9mergentes.<\/p>\n\n\n\n

Compte tenu de leurs importants besoins d'investissement et de leur \u00e9pargne int\u00e9rieure limit\u00e9e, les emprunts ext\u00e9rieurs des pays \u00e0 revenu faible et \u00e0 revenu interm\u00e9diaire de la tranche inf\u00e9rieure devront atteindre entre 4 et 6 milliards de dollars d'ici 2030 s'ils veulent s'aligner sur l'Accord de Paris sur le changement climatique et atteindre les objectifs de d\u00e9veloppement durable qui y sont associ\u00e9s.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Ce financement ne se mat\u00e9rialisera pas sans que les march\u00e9s et les d\u00e9cideurs politiques n'interviennent pour att\u00e9nuer le risque de change \u00e0 grande \u00e9chelle. Une nouvelle institution multilat\u00e9rale qui cr\u00e9e des march\u00e9s bidirectionnels pour les devises, en particulier pour des dur\u00e9es plus longues pour lesquelles il n'existe pas de march\u00e9 priv\u00e9, est n\u00e9cessaire pour r\u00e9duire de moiti\u00e9 le risque de change d'ici \u00e0 2030.<\/p>\n\n\n\n

Ce fonds mon\u00e9taire international<\/span><\/a> s'appuierait sur l'expertise de\u00a0TCX<\/span><\/a>, une initiative r\u00e9ussie financ\u00e9e par des donateurs qui fixe les prix et offre une couverture du risque de change des pays en d\u00e9veloppement. Ses mod\u00e8les de tarification et de gestion des risques ont \u00e9t\u00e9 test\u00e9s avec succ\u00e8s lors des fluctuations brutales des march\u00e9s des changes qui ont marqu\u00e9 la crise de l'euro et la crise de la Covid.<\/p>\n\n\n\n

Cependant, TCX<\/a> <\/span>n'a qu'une capacit\u00e9 de couverture d'environ 5 milliards de dollars, sur une base de capital modeste de 1 milliard de dollars. Seul un FCI multilat\u00e9ral, compos\u00e9 d'un grand nombre de membres et dot\u00e9 d'un capital important, peut r\u00e9duire le risque de change de mani\u00e8re significative.<\/p>\n\n\n\n

L'ICF cr\u00e9erait des march\u00e9s en trouvant et en agissant comme contrepartie pour les investisseurs, les emprunteurs, les donateurs, les entreprises et les exp\u00e9diteurs de devises dont les risques de change se compensent.<\/p>\n\n\n\n

L'imprimatur multilat\u00e9ral et le traitement en tant que cr\u00e9ancier pr\u00e9f\u00e9rentiel r\u00e9duiraient les garanties exig\u00e9es pour les transactions et permettraient \u00e0 l'ICF d'offrir davantage de produits contribuant au d\u00e9veloppement des march\u00e9s locaux, d'accro\u00eetre la liquidit\u00e9 et d'attirer les investisseurs priv\u00e9s vers le risque de change en tant que classe d'actifs. Cette \u00e9volution, conjugu\u00e9e \u00e0 la multiplication des possibilit\u00e9s de compensation des risques, accro\u00eetrait l'efficacit\u00e9 du capital, permettant \u00e0 l'ICF d'offrir une capacit\u00e9 de couverture de 10 dollars pour chaque dollar de capital, soit le double de celle de TCX.<\/p>\n\n\n\n

L'ICF devrait \u00eatre en mesure de supporter un minimum de 250 milliards de dollars d'exposition brute au risque de change afin de d\u00e9montrer le s\u00e9rieux de ses intentions, d'attirer du capital-risque priv\u00e9 et de commencer \u00e0 s'attaquer au risque de change.<\/span>\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Pour ce faire, il devrait disposer d'un capital d'environ 25 milliards de dollars, dont seulement 5 milliards de dollars seraient n\u00e9cessaires \u00e0 la mise en place de l'ICF.<\/p>\n\n\n\n

Ce petit montant permettra de s'attaquer \u00e0 l'une des plus grandes sources de risque dans le financement des \u00e9conomies en d\u00e9veloppement et de d\u00e9bloquer des investissements productifs suppl\u00e9mentaires de centaines de milliards de dollars. Les march\u00e9s \u00e0 terme des devises activ\u00e9s par l'ICF seraient plus r\u00e9actifs aux changements politiques et aux conditions du march\u00e9 et fourniraient un meilleur retour d'information que les march\u00e9s obligataires bas\u00e9s sur le dollar. <\/p>\n\n\n\n

Les emprunts en dollars sont attrayants parce qu'ils sont assortis d'un taux d'int\u00e9r\u00eat plus faible, mais ils s'av\u00e8rent g\u00e9n\u00e9ralement plus co\u00fbteux \u00e0 long terme si les monnaies locales perdent de la valeur. En \u00e9valuant de mani\u00e8re transparente le risque de change cach\u00e9, l'ICF incitera davantage les emprunteurs et les pr\u00eateurs \u00e0 adopter des monnaies locales et des politiques macro\u00e9conomiques plus solides, r\u00e9duisant ainsi la fragilit\u00e9 des \u00e9conomies en d\u00e9veloppement. En retour, cela permettrait aux donateurs d'\u00e9conomiser une partie de l'argent qu'ils perdent actuellement en d\u00e9pr\u00e9ciations fr\u00e9quentes de la dette. Il existe peu d'utilisations plus efficaces et plus urgentes des maigres fonds des donateurs qu'un CIF. Il est temps d'agir.<\/p>\n\n\n\n

Harald Hirschhofer, membre de NIFTYS, a \u00e9galement contribu\u00e9 \u00e0 cet article.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Source: https:\/\/www.ft.com\/content\/2b570cac-a6f7-4908-b68e-47ad0803486c?segmentId=6bf9295a-189d-71c6-18fb-d469f27d3523<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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