{"id":3356,"date":"2021-07-21T11:02:12","date_gmt":"2021-07-21T11:02:12","guid":{"rendered":"http:\/\/adfi-ci.org\/?p=3356"},"modified":"2021-07-21T11:02:12","modified_gmt":"2021-07-21T11:02:12","slug":"pourquoi-un-fonds-mondial-est-necessaire-pour-reduire-le-risque-de-change-pour-les-pays-en-developpement","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/adfi-ci.org\/fr\/pourquoi-un-fonds-mondial-est-necessaire-pour-reduire-le-risque-de-change-pour-les-pays-en-developpement\/","title":{"rendered":"Pourquoi un fonds mondial est n\u00e9cessaire pour r\u00e9duire le risque de change pour les pays en d\u00e9veloppement"},"content":{"rendered":"

Les fluctuations sauvages des taux de change augmentent la fragilit\u00e9 \u00e9conomique et d\u00e9clenchent souvent une crise de la dette<\/em><\/p>\n\n\n\n

L’\u00e9crivain est directeur g\u00e9n\u00e9ral de la <\/em>Institut nordique pour la finance, la technologie et la durabilit\u00e9<\/em><\/a><\/p>\n\n\n\n

Le risque de change est le talon d’Achille des \u00e9conomies en d\u00e9veloppement qui empruntent pour investir afin d’augmenter la productivit\u00e9, de r\u00e9duire les \u00e9missions et d’atteindre les objectifs de d\u00e9veloppement durable. <\/p>\n\n\n\n

Sur 90 pour cent<\/a> de la dette transfrontali\u00e8re pour les pays \u00e0 revenu faible et interm\u00e9diaire inf\u00e9rieur ,pr\u00e8s de 2 milliards de dollars<\/a>, est libell\u00e9e en devises fortes, principalement en dollars, provenant en grande partie de banques de d\u00e9veloppement et d’autres pr\u00eateurs officiels.<\/p>\n\n\n\n

Mais cela expose les populations vuln\u00e9rables \u00e0 des fluctuations parfois sauvages des taux de change qui accroissent la fragilit\u00e9 \u00e9conomique et d\u00e9clenchent souvent une crise de la dette. Neuf devises<\/a> des \u00e9conomies en d\u00e9veloppement ont chut\u00e9 de plus d’un quart et de 21 autres de plus d’un dixi\u00e8me en 2020 lorsque Covid-19 a frapp\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Il s’agit d’un \u00e9chec \u00e0 la fois des march\u00e9s et de la politique qui impose le risque de change aux moins \u00e9quip\u00e9s pour le supporter. Seul20 \u00e9conomies en d\u00e9veloppement<\/a> peuvent r\u00e9guli\u00e8rement emprunter aupr\u00e8s d’investisseurs internationaux dans leur propre devise. <\/p>\n\n\n\n

Pour d’autres oblig\u00e9s d’emprunter en dollars, m\u00eame la couverture du risque de change n’est pas une option. Le march\u00e9 des changes a un \u00e9norme chiffre d’affaires quotidien de 6,6 milliards de dollars, principalement dans les devises du G10, avec 100 \u00e9conomies en d\u00e9veloppement repr\u00e9sentant moins de 0,2%. Les march\u00e9s des swaps, produits d\u00e9riv\u00e9s qui constituent un pilier de la couverture de change, n’existent gu\u00e8re en dehors des grandes \u00e9conomies \u00e9mergentes.<\/p>\n\n\n\n

Compte tenu de leurs besoins d’investissement importants et de leur \u00e9pargne int\u00e9rieure limit\u00e9e, les emprunts ext\u00e9rieurs des pays \u00e0 revenu faible et interm\u00e9diaire inf\u00e9rieur devront atteindre 4 \u00e0 6 milliards de dollars d’ici 2030 s’ils veulent s’aligner sur l’Accord de Paris sur le changement climatique et atteindre son d\u00e9veloppement durable. buts. <\/p>\n\n\n\n

Ce financement ne se mat\u00e9rialisera pas sans que les march\u00e9s et les d\u00e9cideurs politiques ne se mobilisent pour att\u00e9nuer le risque de change \u00e0 grande \u00e9chelle. Une nouvelle institution multilat\u00e9rale qui cr\u00e9e des march\u00e9s bidirectionnels de devises, en particulier pour des dur\u00e9es plus longues pour lesquelles aucun march\u00e9 priv\u00e9 n’existe, est n\u00e9cessaire pour r\u00e9duire le risque de change de moiti\u00e9 d’ici 2030.<\/p>\n\n\n\n

Cette Fonds mon\u00e9taire international<\/a> s’appuierait sur l’expertise de TCX<\/a>, une initiative r\u00e9ussie financ\u00e9e par des donateurs qui \u00e9value et offre une couverture du risque de change des pays en d\u00e9veloppement. Ses mod\u00e8les de tarification et de gestion des risques ont \u00e9t\u00e9 test\u00e9s avec succ\u00e8s lors de fluctuations brutales des march\u00e9s des devises lors de la crise de l’euro et de la crise de Covid.<\/p>\n\n\n\n

Cependant, TCX<\/a> n’a qu’une capacit\u00e9 de couverture d’environ 5 milliards de dollars, sur une base de capital modeste de 1 milliard de dollars. Seul un ICF multilat\u00e9ral, avec une large adh\u00e9sion et une large base de capital, peut r\u00e9duire le risque de change de mani\u00e8re significative.<\/p>\n\n\n\n

L’ICF cr\u00e9erait des march\u00e9s en trouvant et en agissant en tant que contrepartie pour les investisseurs, les emprunteurs, les donateurs, les entreprises et les exp\u00e9diteurs de devises \u00e9trang\u00e8res avec des risques de change compensatoires.<\/p>\n\n\n\n

L’imprimatur multilat\u00e9ral et le traitement en tant que cr\u00e9ancier pr\u00e9f\u00e9rentiel r\u00e9duiraient les garanties requises pour les transactions et lui permettraient d’offrir davantage de produits qui aident au d\u00e9veloppement du march\u00e9 local, augmentent la liquidit\u00e9 et attirent les investisseurs priv\u00e9s vers le risque de change en tant que classe d’actifs. Ceci, associ\u00e9 \u00e0 davantage d’opportunit\u00e9s de compenser les risques, augmenterait l’efficacit\u00e9 du capital, permettant \u00e0 ICF d’offrir 10 $ de capacit\u00e9 de couverture pour chaque 1 $ de capital, soit le double de celle de TCX.<\/p>\n\n\n\n

L’ICF devrait \u00eatre lanc\u00e9 avec une capacit\u00e9 de porter un minimum de 250 milliards de dollars d’expositions brutes aux devises pour d\u00e9montrer le s\u00e9rieux de ses intentions, attirer des capitaux \u00e0 risque priv\u00e9s et commencer \u00e0 r\u00e9duire le risque de change. <\/p>\n\n\n\n

Pour cela, il faudrait un capital d’environ 25 milliards de dollars, dont seulement 5 milliards devraient \u00eatre pay\u00e9s d’avance. Le solde peut prendre la forme d’un capital exigible, un engagement \u00e0 payer, si besoin, \u00e9galement utilis\u00e9 par la Banque mondiale.<\/p>\n\n\n\n

Ce petit montant couvrira l’une des plus grandes sources de risque de financement pour les \u00e9conomies en d\u00e9veloppement et d\u00e9bloquera des investissements productifs suppl\u00e9mentaires de centaines de milliards de dollars. Les march\u00e9s \u00e0 terme de devises activ\u00e9s par l’ICF seraient plus r\u00e9actifs aux changements de politique, de politique et de conditions de march\u00e9, fournissant un meilleur retour d’information que les march\u00e9s obligataires bas\u00e9s sur le dollar. <\/p>\n\n\n\n

Les emprunts en dollars sont attrayants car ils portent moins d’int\u00e9r\u00eats, mais s’av\u00e8rent g\u00e9n\u00e9ralement plus chers \u00e0 long terme si les monnaies locales s’affaiblissent. En \u00e9valuant de mani\u00e8re transparente le risque de change cach\u00e9, l’ICF am\u00e9liorera les incitations pour les emprunteurs et les pr\u00eateurs \u00e0 passer aux devises locales et \u00e0 adopter des politiques macro\u00e9conomiques plus strictes, r\u00e9duisant ainsi la fragilit\u00e9 des \u00e9conomies en d\u00e9veloppement. En retour, cela permettrait aux donateurs d’\u00e9conomiser une partie de l’argent qu’ils perdent actuellement en d\u00e9pr\u00e9ciations fr\u00e9quentes de la dette. Il y a peu d’utilisations plus efficaces et urgentes des rares fonds des donateurs qu’un CCI. Il est temps d’agir.<\/p>\n\n\n\n

Harald Hirschhofer, membre de NIFTYS, a \u00e9galement contribu\u00e9 \u00e0 cette pi\u00e8ce<\/em><\/p>\n\n\n\n

Source:\u00a0https:\/\/www.ft.com\/content\/2b570cac-a6f7-4908-b68e-47ad0803486c?segmentId=6bf9295a-189d-71c6-18fb-d469f27d3523<\/a><\/strong><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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